伯南克為QE辯護(hù)：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇帶來“正能量”
作為啟動(dòng)本輪全球量化寬松政策(QE)的“始作俑者”，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克周一在倫敦政經(jīng)學(xué)院發(fā)表演講為美國(guó)及其他發(fā)達(dá)國(guó)家寬松的貨幣政策辯解，認(rèn)為寬松政策并非“以鄰為壑”而是“富鄰安鄰”。
自2010年美國(guó)推出第二輪放量寬松以來，深感熱錢流入壓力的巴西開始斥責(zé)發(fā)達(dá)國(guó)家量化寬松政策正在引發(fā)一場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，但當(dāng)時(shí)并未在全球范圍內(nèi)引起對(duì)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的憂慮。直到2012年底，安倍晉三明確提出以日元貶值為核心的刺激政策之后，全球范圍內(nèi)才開始認(rèn)真討論本輪發(fā)達(dá)國(guó)家的寬松政策是否正在觸發(fā)新一輪的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。
不過，伯南克在演講中明確指出，發(fā)達(dá)國(guó)家的放量寬松政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用并非來自于對(duì)本幣的貶值，而是對(duì)內(nèi)需的刺激。伯南克指出，“旨在促進(jìn)本國(guó)需求的貨幣政策與強(qiáng)調(diào)本幣貶值刺激出口的貨幣政策有著顯著區(qū)別，后者是極其有害的，這也是為何在2月份G7國(guó)家的央行行長(zhǎng)和財(cái)政部長(zhǎng)發(fā)表聲明呼吁禁止采取貶值本幣的行為，但我們同時(shí)重申了我們通過財(cái)政和貨幣政策尋求實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)政策目標(biāo)的立場(chǎng)。”
而對(duì)于“發(fā)達(dá)國(guó)家的寬松政策引發(fā)了新興市場(chǎng)貨幣的升值，導(dǎo)致在海外的競(jìng)爭(zhēng)力受到影響的論斷”。伯南克回應(yīng)道，需要衡量一下發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體因?yàn)閷捤啥鴱?fù)蘇強(qiáng)勁之后對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家產(chǎn)生的積極影響。
“美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)模型表明，這兩者幾乎可以抵平，所以發(fā)達(dá)國(guó)家的寬松政策并沒有對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)順O其負(fù)面的影響，事實(shí)上，發(fā)達(dá)國(guó)家盡快復(fù)蘇對(duì)發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家本身的正面影響是一樣的?！辈峡苏f。
但在金融理論之父麥金農(nóng)看來，美國(guó)的寬松政策于各方無益。
“對(duì)美國(guó)本土而言，大量的流動(dòng)性并沒能進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而且由于超低利率扭曲了直接融資和間接融資市場(chǎng)，使得很多企業(yè)拋開銀行直接到市場(chǎng)發(fā)行債券融資，而共同市場(chǎng)基金購買的這些債券因?yàn)槌屠屎苡锌赡艿圃瓉砻嬷?；受銀行持有的大量流動(dòng)性影響，銀行間拆解市場(chǎng)也基本上失靈。2008年的銀行間拆解市場(chǎng)規(guī)模為4500億美元，但2012年底，這個(gè)規(guī)模只有1500億?！丙溄疝r(nóng)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。
耶魯大學(xué)教授史蒂芬·羅琦也持上述觀點(diǎn)，“寬松政策導(dǎo)致大量流動(dòng)性泛濫，但絕大部分留存在金融系統(tǒng)，真的像美聯(lián)儲(chǔ)所言的制造了就業(yè)？我不那么認(rèn)為。”
而且對(duì)于新興市場(chǎng)的影響，麥金農(nóng)認(rèn)為，由于美元在國(guó)際貨幣體系中的歧視性地位，在美國(guó)執(zhí)行零利率的背景下，大量熱錢流向高增長(zhǎng)國(guó)家，比如中國(guó)和巴西，這些地區(qū)的利率要高于發(fā)達(dá)國(guó)家。為了避免本幣過快升值，這些國(guó)家不得不在市場(chǎng)上大量購入美元干預(yù)匯率，這甚至影響到這些國(guó)家的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，他們已經(jīng)失去了對(duì)于本國(guó)貨幣供應(yīng)的決定權(quán)，進(jìn)而導(dǎo)致這些國(guó)家超過美國(guó)的通脹水平。
與伯南克強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部增長(zhǎng)目標(biāo)和就業(yè)相比，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)貨幣貶值更加專注。羅琦在接受本報(bào)記者采訪時(shí)就表示：“亞洲經(jīng)濟(jì)體中大多數(shù)是外向型經(jīng)濟(jì)，出口對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響非常重要，日元大幅貶值一方面在區(qū)內(nèi)導(dǎo)致其他國(guó)家對(duì)日本經(jīng)常賬戶出現(xiàn)變化，在全球范圍內(nèi)，這些國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步遜于日本。”
羅琦并不認(rèn)為日本當(dāng)前的政策能夠幫助日本走出經(jīng)濟(jì)滯脹的困境，他更加擔(dān)心的是亞洲國(guó)家在無奈下“采取同樣的措施”。（孫紅娟）
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